Что
такое FDV в криптовалютах. Чем отличается
от капитализации и как использовать
Что такое FDV в криптовалютах. Чем отличается от капитализации и как
использовать
rbc.ru 6 м
Рассказываем, как на рынке проявляется тенденция к запуску токенов с низким
объемом в обращении и высокими оценками
Молодой и технически непростой крипторынок• Экономика » Финансы » Платежные средства » Платежные системы интернета » Криптовалюта пытается не только применить к себе
разработки и понятия из традиционных финансовых рынков• Экономика » Финансы » Финансовый рынок, но и придумать новые
или адаптировать «старые» инструменты. Пузырь ICO в 2017–2018 годах и огромный
наплыв желающих выпустить свой токен, а также инвестировать в проект• Экономика » Финансы » Инвестиции » Инвестиционный проект побудило
сообщество к выработке собственных стандартов для привлечения инвестиций• Россия » Экономика России » Инвестиции в России
• Экономика » Финансы » Инвестиции.
Одной из фундаментальных дисциплин при аналитике криптостартапов стала их
токеномика и такие механизмы, как вестинг.
Токеномика — экономическая модель• Экономика » Экономические модели токена, учитывающая интересы участников
проекта, включающих команду, инвесторов• Экономика » Финансы » Инвестиции » Инвестор и пользователей, включающая механизм и
график распределения монет.
Вестинг — практика по заморозке или блокировке какой-то части активов до
наступления определенных условий.
rbc.group
На традиционном рынке это может быть определенный уровень экономических,
финансовых или производственных показателей. В криптовалютах наиболее
популярным показателем оказалось время. Например, для ранних инвесторов• Экономика » Финансы » Инвестиции » Инвестор могут
установить период вестинга сроком на 1 год.
В начале бума ICO в 2017 году почти никто не усложнял токеномику. Эта
дисциплина развивается поступательно. Успех всего крипторынка• Экономика » Финансы » Платежные средства » Платежные системы интернета » Криптовалюта показал обратную
сторону популярности ICO, когда многие проекты просто исчезли. Данные
CoinGecko показали, что более 50% всех криптовалют• Экономика » Финансы » Платежные средства » Платежные системы интернета » Криптовалюта, отслеживаемых на платформе
с 2014 по 2023 год, прекратили свое существование: из более чем 24 тыс.
проектов осталось менее 10 тыс.
Вероятно, не стоит ожидать выживания большого числа новых проектов и в этот
раз, ведь поток новых криптовалют• Экономика » Финансы » Платежные средства » Платежные системы интернета » Криптовалюта только увеличивается. За один месяц с апреля
по май 2024 года создано более 1 млн новых токенов только в нескольких сетях,
включая Ethereum• Экономика » Финансы » Платежные средства » Платежные системы интернета » Криптовалюта » Ethereum, Optimism, Base, Blast и Arbitrum. По сообщению директора
Coinbase Конора Грогана, это число вдвое превышает общее количество токенов,
когда-либо созданное на Ethereum• Экономика » Финансы » Платежные средства » Платежные системы интернета » Криптовалюта » Ethereum с 2015 по 2023 год.
«Большинство новых запусков сейчас фактически не подлежат инвестированию• Экономика » Финансы » Инвестиции на
рынке, а понимание участниками этих проблем крайне неразвитое», — пишет о
проблеме известный криптовалютный трейдер Джордан Фиш, известный под
псевдонимом Cobie.
Что такое Low float, high FDV
По данным аналитического подразделении биржи Binance• Экономика » Финансы » Платежные средства » Платежные системы интернета » Криптовалюта » Binance
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Биржи » Криптовалютная биржа » Binance на конец мая 2024 года,
на крипторынке• Экономика » Финансы » Платежные средства » Платежные системы интернета » Криптовалюта появилась тенденция к запуску токенов с низким объемом в
обращении и высокими оценками, что вызывает опасения на счет устойчивого роста
курса токенов после их выпуска.
«В период с 2024 по 2030 год будут разблокированы токены на сумму около $155
млрд. Без соответствующего увеличения спроса со стороны покупателей и потоков
капитала значительное количество токенов, поступающих на рынок, создает
давление со стороны продавцов», — отмечено в отчете Binance• Экономика » Финансы » Платежные средства » Платежные системы интернета » Криптовалюта » Binance
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Биржи » Криптовалютная биржа » Binance Research.
Эта тенденция известна как понятие low float, high FDV. Оно означает, что
токен проекта имеет низкое циркулирующее предложение при высокой полной
разводненной стоимости.
FDV (Fully diluted valuation) — полностью разводненная оценка криптопроекта,
рассчитываемая путем умножения цены токена на их максимальное количество, если
бы все токены находились в обращении на открытом рынке.
Low float означает низкое циркулирующее предложение токенов относительно
максимальной эмиссии.
Актуальные примеры
Среди примеров подобного — несколько нашумевших криптопроектов с крупными
инвестициями• Россия » Экономика России » Инвестиции в России
• Экономика » Финансы » Инвестиции от венчурных гигантов уровня Andreessen Horowitz (a16z) или
Sequoia. Такие проекты, как Wormhole или Worldcoin, привлекли• Экономика » Финансы » Финансовый рынок от инвесторов• Экономика » Финансы » Инвестиции » Инвестор не
менее $100 млн и получили оценки выше $1 млрд, что дало им статус
стартапов-«единорогов» еще до выхода их активов на рынок.
Примеры токенов с листингом в 2024 году. Желтый цвет — циркулирующий объем,
черный — объем в вестинге. Источник: Binance• Экономика » Финансы » Платежные средства » Платежные системы интернета » Криптовалюта » Binance
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Биржи » Криптовалютная биржа » Binance Research
Токен проекта Worldcoin (WLD) основателя компании OpenAI• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Op » OpenAI Сэма Альтмана• Объект человек » Персоналии по алфавиту » Персоналии на Ал » Альтман, Сэм вышел
на рынок с 1% WLD в обращении. При капитализации в $228 млн на старте и цене
$2,2 за токен его FDV составлял $22,8 млрд. Согласно данным Coingecko, на пике
в марте 2024 года цена токена WLD составила более $11,7.
Токены за радужку• Медицина » Анатомия » Системы органов » Основные вкусы » Глаз » Радужная оболочка глаз• Медицина » Анатомия » Системы органов » Основные вкусы » Глаз. Какие шансы у нового проекта создателя ChatGPT• Телекоммуникации и связь » Телефонная связь » Сотовая связь » Сотовые телефоны » Программное обеспечение мобильных телефонов » Мобильное приложение » Чат » ChatGPT
• Телекоммуникации и связь » Радио » Радиосвязь » Сотовая связь » Сотовые телефоны » Программное обеспечение мобильных телефонов » Мобильное приложение » Чат » ChatGPT
• Информационные технологии » Информационно-коммуникационные технологии » Информационные технологии и телекоммуникации » Интернет-технологии » Чат » ChatGPT
• Высокие технологии » Информационные технологии и телекоммуникации » Интернет-технологии » Чат » ChatGPT
С тех пор цена токена снизилась на 77% (по данным на конец июня 2024 года).
Хотя рост курса токена с момента листинга на бирже составил примерно 22%,
капитализация WLD выросла более чем на 200% за счет выпуска новых токенов в
обращение.
Примером low float, high FDV является и токен проекта Starknet (STRK), который
вышел на биржи в феврале 2024 года. Проект стартовал с показателем всего 7% от
общего предложения, капитализация размещенных токенов $1,4 млрд, а FDV — общая
капитализация всех теоретически возможных токенов — $20 млрд. Разница хоть и
большая, но уже не в 100 раз, как было с WLD, согласно данным Unlock и
Coingecko.
Проекты zkSync и LayerZero скорректировали свою токеномику еще дальше от low
float, high FDV, чем это сделал Starknet. Первый вышел на торги с предложением
токенов в 18%, второй — с 25% токенов на открытом рынке.
Как изменится токеномика
«Текущая структура рынка делает для инвесторов• Экономика » Финансы » Инвестиции » Инвестор важным быть избирательными и
проницательными при рассмотрении фундаментальных аспектов проекта, таких как
токеномика, оценка и продукт. Проектным командам также может потребоваться
рассмотреть долгосрочные последствия решений, принятых в отношении
проектирования токеномики», — добавили в Binance• Экономика » Финансы » Платежные средства » Платежные системы интернета » Криптовалюта » Binance
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Биржи » Криптовалютная биржа » Binance Research.
Низкое циркулирующее предложение само по себе не является чем-то плохим,
представляя всего лишь одну из метрик, которую стоит учитывать инвесторам• Экономика » Финансы » Инвестиции » Инвестор.
Множество токенов с низким предложением имели хорошую рыночную динамику в
перспективе. Взять, например, сам биткоин, который запустился всего с 50
монетами в обращении.
Также важно оценить спрос на разблокируемые или создаваемые новые монеты в
будущем. А также их распределение для участников рынка• Экономика » Финансы » Финансовый рынок. Условно, если токены
проекта выделяются на бонусы для ранних инвесторов• Экономика » Финансы » Инвестиции » Инвестор, членов команды и других
заинтересованных в продаже активов сторон, то это не самый лучший механизм. В
то время как выделение токенов на гранты для экосистемных проектов,
финансирование разработок и проведение маркетинговых мероприятий может оказать
положительное влияние на спрос и рост проекта в целом.
Одна из главных проблем, которую предстоит решить рынку, — это отсутствие
публичности реальных продаваемых объемов, где обычный инвестор• Экономика » Финансы » Инвестиции » Инвестор просто не в
состоянии определить реальные размеры рынка, а также движение капитала на
внебиржевых рынках• Экономика » Финансы » Внебиржевая сделка или внебиржевых (over the counter, OTC• Экономика » Финансы » Внебиржевая сделка) площадках и
непубличных инвестраундах.
«Проблемы, с которыми люди сталкиваются с низким циркулирующим предложением
или высоким FDV, на самом деле связаны с тем, что формирование цен произошло
на частном рынке, который либо сфальсифицирован, либо иллюзорен, либо то и
другое», — отметил Фиш в своей статье.
Можно заключить, что крипторынок• Экономика » Финансы » Платежные средства » Платежные системы интернета » Криптовалюта, как это ему свойственно, подстроится под
потребности и возможности участников. А ключом к справедливому ценообразованию
является работа проектов в естественных рыночных условиях.
rbc.ru
Генеральный директор, OpenAI организации OpenAI
