How the
Trump• Объект человек » Персоналии по алфавиту » Персоналии на Тр » Трамп, Дональд-
Biden• Объект человек » Персоналии по алфавиту » Персоналии на Ба » Байден, Джо debate raised the
chance of a
rate rise
in Australia
How the Trump• Объект человек » Персоналии по алфавиту » Персоналии на Тр » Трамп, Дональд-Biden• Объект человек » Персоналии по алфавиту » Персоналии на Ба » Байден, Джо debate raised the chance of a rate rise in Australia
Stephen Bartholomeusz
Senior business• Экономика » Бизнес columnist
July 4, 2024 — 11.59am
July 4, 2024 — 11.59am
Save
Log in , register or subscribe to save articles for later.
Save articles for later
Add articles to your saved list and come back to them any time. Got it
Normal text size Larger text size Very large text size
Advertisement
Over the past few days, yields in the Australian bond market have risen across
the yield curve and the curve has steepened. That could have been a response
to the May inflation• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономические индикаторы » Инфляция
• Экономика » Финансы » Инфляция (CPI) released late month, but it might also have
something to do with Joe Biden• Объект человек » Персоналии по алфавиту » Персоналии на Ба » Байден, Джо and Donald Trump• Объект человек » Персоналии по алфавиту » Персоналии на Тр » Трамп, Дональд.
The Australian Bureau of Statistics (ABS) released the CPI data on June 26,
which showed an unexpected and material rise in monthly inflation• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономические индикаторы » Инфляция
• Экономика » Финансы » Инфляция.
Over the next two days the yield on the benchmark 10-year Australian
government bond• Экономика » Финансы » Государственные ценные бумаги rose 21 basis points, from 4.2 per cent to 4.41 per cent, as
the market absorbed the prospect of the Reserve Bank leaving the cash rate
remaining unchanged for longer than expected, or even raising it.
Last Friday, the yield on those bonds fell back 10 basis point to 4.31 per
cent, before bouncing back this week to 4.43 per cent.
A debate watch party at the Nite Owl Drive-In theater in Miami, Florida.
Credit: Bloomberg
What happened late last week that might explain the spike over the past few
days? Joe Biden• Объект человек » Персоналии по алфавиту » Персоналии на Ба » Байден, Джо’s disastrous performance in the debate with Donald Trump• Объект человек » Персоналии по алфавиту » Персоналии на Тр » Трамп, Дональд began
late morning Friday, AEST.
It might appear odd that a shift in perceptions of the likely outcome of an
election in another country might have an influence over the Australian bond
market, but it has been well established over a very long time that what
happens in the US• Экономика » Финансы » Платежные средства » Доллар США financial markets generally matters here.
The US• Экономика » Финансы » Платежные средства » Доллар США Treasury market, in particular, is the world’s biggest, most liquid and
most trusted market for securitised debt. Developments in that $US27
trillion-plus market drive massive flows of capital around the globe that
impact other bond• Экономика » Финансы » Государственные ценные бумаги markets and therefore market interest• Экономика » Финансы » Процентный доход rates in those
economies.
The size of the US• Экономика » Финансы » Платежные средства » Доллар США financial markets and the US dollar• Экономика » Финансы » Платежные средства » Доллар США’s dominance in global
finance• Экономика » Финансы » Процентный доход
• Экономика » Финансы » Государственные ценные бумаги and trade mean those capital flows also impact the value of other
currencies, whether they are pegged to the US dollar• Экономика » Финансы » Платежные средства » Доллар США or, like the Australian
dollar, free-floating.
Those external influences and their impact on domestic economic settings are
taken into account by central banks outside the US• Экономика » Финансы » Платежные средства » Доллар США, including the RBA, when
setting their own monetary policies.
Advertisement
Trump• Объект человек » Персоналии по алфавиту » Персоналии на Тр » Трамп, Дональд’s policies, if enacted, would probably lead to a big surge in the US• Экономика » Финансы » Платежные средства » Доллар США
inflation• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономические индикаторы » Инфляция
• Экономика » Финансы » Инфляция rate.
While particular events – like the unimpressive presidential debate and its
implications for the November election – might cause near term blips in yields
in the US• Экономика » Финансы » Платежные средства » Доллар США and other bond• Экономика » Финансы » Государственные ценные бумаги markets, it is the Federal Reserve’s monetary
policies that are likely to have longer term and more profound effects.
Those policies will be heavily influenced by the winner of the presidency and
the balance of Congress after the election. Trump• Объект человек » Персоналии по алфавиту » Персоналии на Тр » Трамп, Дональд’s policies, if enacted,
would probably lead to a big surge in the US• Экономика » Финансы » Платежные средства » Доллар США inflation• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономические индикаторы » Инфляция
• Экономика » Финансы » Инфляция rate and force the Fed• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США
(if it isn’t hobbled) to raise US• Экономика » Финансы » Платежные средства » Доллар США interest• Экономика » Финансы » Процентный доход rates – and therefore possibly
global rates – relative to what they might otherwise have been.
Last week, the Bank for International Settlements (BIS) - the central bank for
central banks - released a research paper entitled “The Asymmetric and
Persistent Effects of Fed• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США Policy on Global Bond• Экономика » Финансы » Государственные ценные бумаги Yields.”
While it is highly technical, the paper did conclude that US• Экономика » Финансы » Платежные средства » Доллар США monetary policy
surprises do have lasting impacts on yields elsewhere, albeit impacts that
have changed significantly since the 2008 global financial crisis• Финансовый кризис.
Before the GFC, the researchers say, monetary tightening shocks used to
produce a pronounced “hump-shaped” increase in US• Экономика » Финансы » Платежные средства » Доллар США Treasury yields across all
maturities.
Loading
The responses to unexpected monetary policy easings were, however, modest
because term premia (the extra yields investors require for buying longer
duration bonds and therefore locking in an exposure to risks over a longer
period) would rise strongly and offset the expected decline of the Fed• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США’s
policy rate.
Since the GFC, however, terms premia have been declining persistently
following both tightening and easing surprises, with post-GFC tightening
shocks having only a transitory positive effect on yields before that impact
reverses.
The BIS study said the response of advanced and emerging markets essentially
mimicked the patterns seen in the US• Экономика » Финансы » Платежные средства » Доллар США bond market. In other words, because what
happens in the US• Экономика » Финансы » Платежные средства » Доллар США bond market produces echos elsewhere, what happens in the US• Экономика » Финансы » Платежные средства » Доллар США
matters for interest• Экономика » Финансы » Процентный доход rates and monetary policies elsewhere.
It would seem obvious to conclude that the shift in the way the bond market
responds to unexpected shifts in monetary policy that seem to have occurred
after the GFC has been driven by the unconventional monetary policies that the
Fed• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США and other central banks deployed in response to that crisis. There are
still remnants of those policies in force in the US• Экономика » Финансы » Платежные средства » Доллар США, Europe and Japan today.
The BIS researchers, however, say that the change doesn’t appear to stem from
the adoption of quantitative easing - the large-scale buying of bonds and
other securities that the Fed• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США, and other major central banks, embarked on in
response to the GFC and maintained, to varying degrees, ever since.
The Fed• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США is still reinvesting the proceeds from some of the bonds and mortgages
it bought during its quantitative easing programs in new, albeit reducing,
purchases of bonds and mortgages.
In the post-GFC environment, both yields and the term premia have declined “in
a protracted manner” following unexpected Fed• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США easings if monetary policy and,
after a brief initial increase, they fall persistently after an unexpected
tightening. That’s true for both US• Экономика » Финансы » Платежные средства » Доллар США and global bonds.
The BIS study provides some potential explanations for why bond• Экономика » Финансы » Государственные ценные бумаги yields have
changed in the post-GFC period, pointing to a structural shift in US• Экономика » Финансы » Платежные средства » Доллар США dealer
balance sheets and to mutual fund flows.
The US• Экономика » Финансы » Платежные средства » Доллар США markets aren’t convinced the Fed• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США can pull off the tricky task of
producing a “Goldilocks” outcome. Credit: AP
Post-GFC, bond market dealers have changed the nature of their balance sheets
as the Fed• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США’s monetary policy easings sparked “substantial and highly
persistent” inflows to mutual funds invested in advanced and emerging market
economies’ sovereign debt.
It is possible, therefore, that, rather than the unconventional monetary
policies, it is the changes in prudential regulation, the behaviour of
financial institutions and the explosive growth of the non-bank sector,
particularly the funds management sector, in the post-crisis era that has
altered the way markets respond to changes in monetary policy.
Shifts in the Fed• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США’s policies or material movements in the yields on Treasuries
do, of course, have other effects.
A tightening of US• Экономика » Финансы » Платежные средства » Доллар США financial conditions flows through to global risk aversion,
lower asset prices, deleveraging by global financial intermediaries, reduced
access to credit and pressure on exchange rates that then flow through to
local interest• Экономика » Финансы » Процентный доход rates. Loosening of US• Экономика » Финансы » Платежные средства » Доллар США policy has the opposite effects.
It might appear odd, even irrational, that a political development in the US• Экономика » Финансы » Платежные средства » Доллар США
or a shift in US• Экономика » Финансы » Платежные средства » Доллар США monetary policy can have meaningful effects on interest• Экономика » Финансы » Процентный доход rates
and monetary policies more broadly in Australia and elsewhere.
However, the role that the US• Экономика » Финансы » Платежные средства » Доллар США, its central bank, its bond market and its
currency play within the global economy and financial system means that a
debate between two elderly and less-than-impressive politicians could send
ripples of unease throughout the global system.
The Business Briefing newsletter delivers major stories, exclusive coverage
and expert opinion. Sign up to get it every weekday morning .
Save
Log in , register or subscribe to save articles for later.
46-ой Президент США Трамп, Дональд
Президент США в 2017-2021 годах организации Федеральная резервная система США Макроэкономика США
