Тенденции
американского фондового рынка• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Фондовый рынок: достиг
ли он
пика?
Тенденции американского фондового рынка• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Фондовый рынок: достиг ли он пика?
Эксперты предполагают, что рецессия• Финансовый кризис может наступить в следующем году и оказать
давление на рынок акций• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы)
Елдар Шакенов
аналитик Freedom Finance• Экономика » Финансы » Доходность
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Доходность
• Экономика » Финансы » Государственные ценные бумаги
• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг Global
Показать всех
На рынке существуют два основных тренда — бычий и медвежий. Первый
предполагает оптимистичный взгляд на экономическое будущее США, тогда как
второй акцентирует внимание на возможных рисках и негативных факторах Фото: ©
Depositphotos.com/bacho
Подходит к концу 2024 год, и вопрос о том, находится ли американский рынок
акций• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы) на пике, становится все более актуальным для инвесторов. С учетом
значительного роста за последние годы и экономической неопределенности
понимание тенденций и оценка рынка имеют решающее значение для принятия
обоснованных инвестиционных• Россия » Экономика России » Инвестиции в России решений.
На рынке существуют два основных тренда — бычий и медвежий. Первый
предполагает оптимистичный взгляд на экономическое будущее США, тогда как
второй акцентирует внимание на возможных рисках и негативных факторах.
Для начала рассмотрим позитивный сценарий, или сценарий «мягкой
посадки». Он предполагает ряд положительных факторов, которые могут
поддержать рост фондового рынка• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Фондовый рынок в ближайшие месяцы. При этом можно наблюдать
постепенное замедление инфляции• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономические индикаторы » Инфляция
• Экономика » Финансы » Инфляция, что способствует улучшению покупательной
способности и поддерживает потребительский спрос. Это также снижает давление
на Федеральную резервную систему (ФРС• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США) в отношении повышения ставок.
Компания, долю в которой имеет Итемгенов, уйдет с российских и британской бирж
Читать
В то же время отмечаются отсутствие рецессии• Финансовый кризис и экономический рост выше
ожиданий. Если экономика• Экономика продолжит расти, даже при условии, что темпы роста
будут умеренными, это создаст благоприятные условия для компаний и увеличит их
доходы. А при устойчивом росте прибыли на акцию (EPS) и маржи они могут
продолжать увеличивать эти показатели благодаря более благоприятной
экономической среде.
Здоровое снижениепроцентных ставок ФРС• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США в рамках нормализации, в свою очередь,
будет способствовать росту стоимости акций• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы), так как инвесторы будут стремиться
к более доходным активам. А дальнейшее снижение доходностей• Экономика » Финансы » Доходность
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Доходность казначейских
облигаций• Экономика » Финансы » Государственные ценные бумаги » Казначейские облигации
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Казначейские облигации создает благоприятные условия для рынка акций• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы), так как облигации• Экономика » Финансы » Государственные ценные бумаги
становятся менее привлекательными для инвесторов.И, как следствие, они готовы
платить больше за акции, что ведет к росту коэффициента P/E и отражает более
высокие ожидания по будущим доходам компаний.При этом, так как доходности• Экономика » Финансы » Доходность
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Доходность
облигаций• Экономика » Финансы » Государственные ценные бумаги снижаются, разница между рентабельностью ценных бумаг• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги сокращается.
Это ведет к снижению премии за риск, что также способствует росту цен на
акции.
К положительным факторам относится и продолжающееся развитие ИИ• Информационные технологии » Информационно-коммуникационные технологии » Информационные технологии и телекоммуникации » Искусственный интеллект » Технологии искусственного интеллекта
• Информационные технологии » Искусственный интеллект » Технологии искусственного интеллекта
• Высокие технологии » Информационные технологии и телекоммуникации » Искусственный интеллект » Технологии искусственного интеллекта
• Технологии » Технологии искусственного интеллекта-технологий• Технологии.
Инвестиции• Россия » Экономика России » Инвестиции в России
• Экономика » Финансы » Инвестиции в искусственный интеллект• Информационные технологии » Информационно-коммуникационные технологии » Информационные технологии и телекоммуникации » Искусственный интеллект
• Информационные технологии » Искусственный интеллект
• Высокие технологии » Информационные технологии и телекоммуникации » Искусственный интеллект остаются ключевым драйвером роста,
создавая новые возможности для компаний и увеличивая их рыночную стоимость. А
благодаря $6 трлн свободной наличности на фоне снижения доходности• Экономика » Финансы » Доходность
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Доходность компании
могут активно их использовать для обратных выкупов акций• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы), что поддерживает
рост их стоимости на рынке.
С другой стороны, существует и более пессимистичный взгляд на будущее рынка
— сценарий «жесткой посадки• Происшествия » Происшествия на транспорте » Авиационное происшествие
• Авиация » Авиационное происшествие». Он предполагает значительные
риски, которые могут привести к снижению рынка. Начнем с позднего цикла и
замедления ВВП. То есть существует вероятность столкнуться с замедлением
экономического роста• Финансовый кризис, что приведет к снижению корпоративных доходов и
увеличению безработицы.
Каждый четвертый казахстанец планирует приобрести жилье, чтобы получать доход
Читать
Не стоит забывать и о рецессии• Финансовый кризис в 2025 году. Эксперты предполагают, что она
может наступить в следующем году, оказать давление на рынок акций• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы) и привести к
снижению EPS. Свою роль сыграет более устойчивая инфляция• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономические индикаторы » Инфляция
• Экономика » Финансы » Инфляция , которая, оставшись
высокой, станет причиной того, что ФРС• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США продолжит ужесточение денежно-кредитной
политики• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика, удерживая ставки на более высоком уровне в течение длительного
времени. Это приведет к росту доходностей• Экономика » Финансы » Доходность
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Доходность казначейских облигаций• Экономика » Финансы » Государственные ценные бумаги » Казначейские облигации
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Казначейские облигации, так как
инвесторы потребуют более высоких прибылей для компенсации инфляционного
риска.
В этом случае рост доходностей• Экономика » Финансы » Доходность
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Доходность облигаций• Экономика » Финансы » Государственные ценные бумаги сделает акции• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы) менее привлекательными,
что ведет к снижению коэффициента P/E, так как будущие прибыли дисконтируются
по более высокой ставке. А при росте доходностей• Экономика » Финансы » Доходность
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Доходность и снижении P/E акции• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы) с
высокими оценками могут стать менее привлекательными, особенно если премии за
риск остаются на рекордно низких уровнях. В условиях устойчивой инфляции• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономические индикаторы » Инфляция
• Экономика » Финансы » Инфляция и
высокой неопределенности золото часто рассматривается как надежный актив, что
может привести к росту его стоимости в качестве хеджирования против
инфляционных рисков. Также существуют такие факторы как результаты выборов• Государство » Выборы » Результаты выборов
нового президента и непредсказуемые геополитические изменения, которые могут
оказать дополнительное давление на рынок и привести к повышению волатильности• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг.
Таким образом, можно сделать вывод, что будущее американского фондового рынка• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Фондовый рынок
будет зависеть от множества составляющих, включая экономический рост,
инфляцию• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономические индикаторы » Инфляция
• Экономика » Финансы » Инфляция, политику ФРС• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США и геополитическую ситуацию. Важно быть готовыми к
разным сценариям и учитывать как позитивные, так и негативные факторы при
формировании инвестиционной стратегии.
Цели быков и медведей на ближайший год Иллюстрация: Freedom Broker
Глобальные индикаторы: форвардный P/E и его значение
Прежде чем говорить о глобальных индикаторах, рассмотрим оценку рынка с точки
зрения форвардного P/E. Этот показатель позволяет оценить соотношение
стоимости акции• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы) и ожидаемой прибыли.
Оценка по форвардному P/E
В настоящее время указанный показатель для американского рынка составляет
22,7x. Это значение выше долгосрочного среднего, которое составляет 18,2x с
1992 года, но ниже уровней верха предыдущих циклов, когда он достигал
25–30x.
Что это означает?
Уровень выше среднего. Текущий форвардный P/E на уровне 22,7x свидетельствует
о том, что инвесторы по-прежнему готовы платить за акции, несмотря на
макроэкономические неопределенности. Это говорит о некоторой уверенности в
устойчивости доходов компаний.
Но ниже пиков. Важно отметить, что форвардный P/E сейчас ниже пиковых уровней
предыдущих циклов. Это указывает на то, что, хотя рынок находится на уровне
выше среднего, он не достиг экстремальных оценок, наблюдавшихся в прошлом.
Историческая перспектива. Средний форвардный P/E за последний 31 год
составляет 18,2x. Это позволяет нам оценить текущую рыночную оценку в
контексте долгосрочных тенденций.
Таким образом, текущий уровень показателя можно интерпретировать как умеренно
высокий, что отражает ожидания рынка относительно роста доходов, а также
уверенность инвесторов в долгосрочной перспективе. Однако он также указывает
на необходимость осторожного подхода, особенно в условиях потенциальной
макроэкономической нестабильности.
Оценка по форвардному P/E — на среднем уровне относительно истории
Иллюстрация: Freedom Broker
Зрелость тренда и исторические аналогии
Рассмотрим текущий бычий рынок• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Бычий рынок в контексте его зрелости и сравним с
аналогичными рыночными циклами в истории.
Текущий бычий рынок• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Бычий рынок – в развитии
Текущий бычий рынок• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Бычий рынок длится уже 21 месяц. За это время он принес прирост более
50% от минимума S&P 500• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Биржи » Биржевые индексы » S&P 500, достигнутого в октябре 2022 года, до его
последнего максимума. Однако важно понимать, что в контексте истории этот
рынок еще находится в развитии.
Историческая перспектива. Средняя продолжительность бычьего рынка• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Бычий рынок в истории
составляет около 49 месяцев, что почти вдвое больше, чем в текущий период. За
это время средний прирост составил около 113%. Это указывает на то, что у
настоящего рынка может быть потенциал для дальнейшего роста, если он будет
следовать историческим тенденциям.
Сравнение с прошлыми циклами. На графике (см. ниже) синяя линия отображает
текущий рыночный цикл, начиная с минимума S&P в 2022 году. Серые линии
показывают каждый из предыдущих бычьих рынков• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Бычий рынок, начавшихся после коррекции
свыше 15% с 1942 года. Это сравнение позволяет увидеть, что текущий рынок хотя
и силен, но еще не достиг уровня зрелости, характерного для многих
исторических циклов.
Важн о . Хотя текущий рынок продемонстрировал значительный рост за
относительно короткий период, история показывает, что бычьи рынки• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Бычий рынок могут
длиться дольше и приносить еще больший прирост. Это дает основания для
продолжения инвестирования• Экономика » Финансы » Инвестиции, однако также указывает на необходимость
мониторинга признаков замедления или разворота тренда.
Таким образом, текущий бычий рынок• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Бычий рынок, несмотря на свою силу, еще не достиг тех
уровней зрелости, которые наблюдались в истории. Это означает, что рынок может
продолжить рост, но важно быть готовыми к возможным изменениям и
корректировкам в будущем.
Текущий бычий рынок• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Бычий рынок относительно истории еще в развитии Иллюстрация: Freedom
Broker
Тактические индикаторы: с езонность года выборов• Государство » Выборы и президентский цикл
Одним из ключевых тактических индикаторов, влияющих на фондовый рынок• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Фондовый рынок,
является четырехлетний президентский цикл. В 2024 году мы вступаем в год
выборов• Государство » Выборы, который, как правило, отличается высокой волатильностью• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг и
неопределенностью.
Сезонность года выборов• Государство » Выборы
Год выборов• Государство » Выборы и его особенности. В истории американского рынка год выборов• Государство » Выборы часто
начинается с относительного ослабления в первом квартале. Это связано с
неопределенностью вокруг потенциальных политических изменений и их возможным
влиянием на экономику• Экономика.
Промежуточн ое укрепление . По мере продвижения к середине года рынок часто
демонстрирует некоторое укрепление. Это связано с тем, что кандидаты• Государство » Выборы начинают
знакомить избирателей со своими экономическими программами, и инвесторы
пытаются оценить, какие из них могут оказать положительное влияние на рынок.
Ослабление рынка перед днем выборов• Государство » Выборы. За несколько недель до дня выборов• Государство » Выборы рынок
вновь может показать ослабление, поскольку неопределенность достигает своего
пика. Инвесторы начинают занимать выжидательную позицию, которую изменят
только результаты выборов• Государство » Выборы » Результаты выборов.
Рост после выборов• Государство » Выборы. Когда результаты выборов• Государство » Выборы » Результаты выборов становятся известны и
неопределенность снижается, фондовый рынок• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Фондовый рынок часто демонстрирует рост в ноябре и
декабре. Это связано с возвращением уверенности и пониманием того, в каком
направлении будут двигаться политика и экономика• Экономика в ближайшие годы.
В 2024 году, учитывая сезонность года выборов• Государство » Выборы и президентский цикл, можно
ожидать высокую волатильность• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг на рынке. Инвесторы должны быть готовыми к
возможным колебаниям, особенно за несколько недель до дня выборов• Государство » Выборы. Однако, как
показывает история, снижение неопределенности после выборов• Государство » Выборы часто способствует
росту рынка в конце года.
Сезонность года выборов• Государство » Выборы и президентский цикл Иллюстрация: Bloomberg Finance• Экономика » Финансы » Доходность
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Доходность
• Экономика » Финансы » Государственные ценные бумаги
• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Ценные бумаги » Акция (финансы)
• Государство » Законы и право » Правовая система России » Акционерное право » Акция (финансы)
• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг
Реакция рынка на первое снижение ставки
Исторически реакция рынка на первое снижение ставки была неоднозначной, и
последствия для S&P 500• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Биржи » Биржевые индексы » S&P 500 варьировались в зависимости от экономических
условий• Россия » Экономика России » Инвестиции в России.
Иллюстрация: Источник: Freedom Broker
Основные наблюдения
Краткосрочная реакция (1 месяц)
В первый месяц после снижения ставки рынок демонстрировал как позитивные, так
и негативные результаты. Например:
В 1971 году SPX показал отрицательный результат (-1,18%), тогда как в 2001
году было повышение на 2%.
В среднем в первый месяц рынок может не показать существенного роста, и
волатильность• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг в этот период остается высокой.
Среднесрочная реакция (3 месяца)
Через 3 месяца после первого снижения ставки часто наблюдались отрицательные
результаты (например, -15% в 1974 году или -7% — в 2001 году). Это может
свидетельствовать о том, что рынку требуется больше времени для адаптации к
изменениям денежно-кредитной политики• Экономика » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Экономика » Макроэкономика » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика
• Государство » Государственное регулирование » Государственное регулирование экономики » Монетарная политика.
Долгосрочная реакция (6 и 12 месяцев)
Через 6 и 12 месяцев после снижения ставки SPX в большинстве случаев рынок
показывает рост. Например:
за 6 месяцев после понижения в 1971 году SPX вырос на 6,61%, а за 12 месяцев
— на 10,32%;
в 1984 году наблюдалась аналогичная ситуация: SPX вырос на 11% через 6 месяцев
и на 12% — через год.
Однако были и периоды, когда даже через 12 месяцев рынок снижался (например,
показал -24% после понижения ставки в 1973 году).
Таким образом, исторически первое снижение ставки ФРС• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США не всегда приводит к
немедленному росту на рынке. В краткосрочной перспективе (1–3 месяца)
часто наблюдаются неустойчивые результаты или даже падение. Однако в горизонте
6–12 месяцев большинство циклов снижений ставки приводило к росту
S&P 500• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Биржи » Биржевые индексы » S&P 500. Это может быть связано с тем, что понижение ставки стимулирует
экономику• Экономика и улучшает финансовые условия, в итоге поддерживая рост фондового
рынка• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Фондовый рынок.
Исходя из исторических данных, можно ожидать, что после предстоящего снижения
ставки:
возможна высокая волатильность• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг в краткосрочной перспективе (1–3 месяца);
среднесрочно (6–12 месяцев) S&P 500• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Биржи » Биржевые индексы » S&P 500 имеет высокие шансы на рост,
если макроэкономическая ситуация будет стабильной.
Вывод: американский фондовый рынок• Экономика » Финансы » Финансовый рынок » Рынок ценных бумаг » Фондовый рынок сохраняет потенциал для дальнейшего роста,
несмотря на текущие вызовы. Устойчивое снижение инфляции• Экономика » Макроэкономика » Макроэкономические индикаторы » Инфляция
• Экономика » Финансы » Инфляция, нормализация
политики ФРС• Экономика » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Соединённые Штаты Америки (США) » Экономика США » Макроэкономика США » Федеральная резервная система США
• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Фе » Федеральная резервная система США и продолжающееся развитие технологий• Технологии, таких как искусственный
интеллект• Информационные технологии » Информационно-коммуникационные технологии » Информационные технологии и телекоммуникации » Искусственный интеллект
• Информационные технологии » Искусственный интеллект
• Высокие технологии » Информационные технологии и телекоммуникации » Искусственный интеллект, создают благоприятные условия для повышения прибыли компаний и
увеличения их рыночной стоимости. Инвесторам стоит учитывать, что, хотя рынок
может испытывать временные колебания, особенно на фоне выборов• Государство » Выборы, долгосрочные
перспективы остаются позитивными. Ожидается, что снижение неопределенности и
улучшение экономических условий• Россия » Экономика России » Инвестиции в России в итоге приведут к продолжению роста рынка, и
это может стать отличной возможностью для увеличения инвестиционного• Россия » Экономика России » Инвестиции в России
потенциала.
