Источник
sMart-lab.ru, Санкт-Петербург


Заголовок
Оценка стоимости компании Русгидро по методу дисконтированных денежных потоков на 3 квартал 2024 года.


Дата
20241112


Этим цветом    обозначаются известные системе слова и выражения,
принимавшие участие в анализе данного текста, а таким    - идентифицированные,
то есть соотнесенные с каким-либо объектом онтологической базы

============= Обработанный текст:

Оценка стоимости компании Русгидро• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Ру » РусГидро по методу дисконтированных денежных потоков на 3 квартал 2024 года. Оценка стоимости компании Русгидро• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Ру » РусГидро по методу дисконтированных денежных потоков на 3 квартал 2024 года. 12 ноября 2024, 06:57 | Рейтинг• Рейтинги » Рейтинг ААА by Максим Сергеев Настоящий текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не представляет собой предложение о покупке или продаже финансовых инструментов• Экономика » Финансы или услуг. Автор не несет ответственности за возможные убытки, которые могут возникнуть в результате операций или инвестирования• Экономика » Финансы » Инвестиции в финансовые инструменты• Экономика » Финансы, упомянутые в данном материале. Рекомендую не полагаться на представленную информацию как на единственный источник при принятии инвестиционных решений. Этот текст иллюстрирует мою личную ежедневную аналитику и расчеты, которые я использую для отбора акций. Хотя многие аналитики предпочитают отчеты по МСФО• Экономика » Финансы » Положение по бухгалтерскому учёту » Стандарты финансовой отчетности » Международные стандарты финансовой отчётности • Экономика » Финансы » Финансовая отчётность » Стандарты финансовой отчетности » Международные стандарты финансовой отчётности • Стандартизация » Стандарт » Стандарты финансовой отчетности » Международные стандарты финансовой отчётности, я сознательно выбрал другой путь и сосредоточился на использовании РСБУ• Экономика » Финансы » Положение по бухгалтерскому учёту » Российские стандарты бухгалтерского учета. Такой подход предполагает более строгие правила ведения бухгалтерского учета• Экономика » Финансы » Положение по бухгалтерскому учёту, что значительно упрощает применение моей модели расчетов, поскольку все компании следуют единым стандартам. Метод дисконтированных денежных потоков основывается на суммировании всех будущих денежных потоков, приведенных к текущему моменту времени, после чего из полученной суммы вычитается долг компании. В результате этого процесса мы получаем чистую стоимость бизнеса. О компании. Русгидро• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Ру » РусГидро — это одна из крупнейших энергетических компаний России• Энергетика » Электроэнергетика » Энергетические компании России • Энергетика » Энергетические компании » Энергетические компании России, которая специализируется на производстве электроэнергии• Производство и распределение электроэнергии, газа и воды » Производство, передача и распределение электроэнергии, газа, пара и горячей воды » Производство, передача и распределение электроэнергии • Производство и распределение электроэнергии, газа и воды » Производство, передача и распределение электроэнергии, газа, пара и горячей воды » Производство, передача и распределение электроэнергии » Производство электроэнергии из гидроресурсов. Она занимает заметное место на рынке электроэнергетики• Энергетика » Электроэнергетика, обеспечивая более 15% всей выработки электроэнергии• Производство и распределение электроэнергии, газа и воды » Производство, передача и распределение электроэнергии, газа, пара и горячей воды » Производство, передача и распределение электроэнергии » Производство электроэнергии в стране. Кроме того, Русгидро• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Ру » РусГидро является третьей по величине гидрогенерирующей компанией в мире. Русгидро• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Ру » РусГидро владеет обширной сетью гидроэлектростанций• Производство и распределение электроэнергии, газа и воды » Производство, передача и распределение электроэнергии, газа, пара и горячей воды » Производство, передача и распределение электроэнергии » Производство электроэнергии • Энергетика » Электроэнергетика » Электростанции » Гидроэлектростанции, расположенных в различных регионах России• Россия » Регионы России, включая Сибирь• Россия » Регионы России » Сибирь и Дальний Восток• Россия » Регионы России » Дальний Восток России. Эти территории располагают значительными запасами водных ресурсов, что обеспечивает надежную основу для стабильного производства электроэнергии• Производство и распределение электроэнергии, газа и воды » Производство, передача и распределение электроэнергии, газа, пара и горячей воды » Производство, передача и распределение электроэнергии • Производство и распределение электроэнергии, газа и воды » Производство, передача и распределение электроэнергии, газа, пара и горячей воды » Производство, передача и распределение электроэнергии » Производство электроэнергии. Основные акционеры компании — Российская Федерация• Россия (62,2%), ВТБ• Экономика » Финансы » Банк » Банки Группы ВТБ » Банк ВТБ • Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Оа » Банк ВТБ • Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Гр » Группа ВТБ » Банки Группы ВТБ » Банк ВТБ (12,37%) и ЭН+ ГРУП (9,61%). Исходные данные: Финансовые показатели берем из РСБУ• Экономика » Финансы » Положение по бухгалтерскому учёту » Российские стандарты бухгалтерского учета с 2022 года по настоящее время поквартально. Период прогнозирования — 2 года (2024 — 2026). Предположим, что консервативный рост составит 2,0% в год. Средний процент по кредитам берем из «Статистического бюллетеня Банка России• Экономика » Экономика России » Банки России • Экономика » Финансы » Банк » Банки России • Россия » Экономика России » Банки России» от 07.11.2024: 8,99% в долларах и 14,66% в рублях• Экономика » Финансы » Платежные средства » Российский рубль • Экономика » Экономика России » Российский рубль • Россия » Экономика России » Российский рубль • История России » Монеты России » Российский рубль. Финансовый результат за третий квартал 2024 года можно представить в виде диаграммы: Наглядно представить динамику чистой прибыли в 2024 года поможет следующая диаграмма: В соответствии с текущей дивидендной политикой, «РусГидро• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Ру » РусГидро» выплачивает своим акционерам 50% скорректированной чистой прибыли, но не ниже среднего значения за последние три года. Дивиденды• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Дивиденд выплачиваются примерно один раз в год. В 2023 году общая сумма выплат составила 9,65% от текущей рыночной стоимости компании. Коэффициент free-float: 15% Подготовка к оценке стоимости компании. Приступим к расчету возможной стоимости одной акции Русгидро• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Ру » РусГидро по методу дисконтированных денежных потоков. Для этого мы найдем средние значения показателей из финансовых результатов с 2022 года поквартально: Компания относится к сектору Power, который охватывает производство и распределение электроэнергии• Производство и распределение электроэнергии, газа и воды » Производство, передача и распределение электроэнергии, газа, пара и горячей воды » Производство, передача и распределение электроэнергии. Этот сектор характеризуется высокой стабильностью доходов и значительными инвестициями• Экономика » Финансы » Инвестиции в инфраструктуру. Среднее соотношение себестоимости• Экономика » Микроэкономика » Себестоимость • Экономика » Экономические показатели » Себестоимость к выручке составляет -52,16%. Это свидетельствует о высоком уровне эффективности управления затратами в секторе энергетики• Энергетика, где данный показатель обычно находится в пределах от 70 до 80%. Данный результат можно считать конкурентоспособным. Средний показатель доли коммерческих расходов в общем объеме выручки составляет 0,00%. Средний показатель доли управленческих расходов в общей выручке составляет -4,19%. Это вполне приемлемый уровень для энергетического• Энергетика сектора, где управленческие затраты могут значительно различаться. Среднее значение доли доходов от участия в других организациях от общей выручки составляет 0,83%. Это свидетельствует о том, что компания получает дополнительный доход от своих инвестиций• Экономика » Финансы » Инвестиции в различные проекты и предприятия, однако этот доход не оказывает существенного влияния на чистую прибыль. В среднем, проценты к получению составляют 1,50% от общей выручки. Этот доход не оказывает значительного влияния на чистую прибыль. В среднем разница между другими доходами и расходами по отношению к выручке составляет -11,23%. Среднее значение амортизации• Экономика » Финансы » Положение по бухгалтерскому учёту, выраженное в процентах от выручки, составляет 7,30%. Это является характерным показателем для энергетических компаний• Энергетика » Электроэнергетика » Энергетические компании России • Энергетика » Энергетические компании » Энергетические компании России, обладающих значительными активами. Среднее соотношение капитальных вложений к выручке составляет 31,07%. Это свидетельствует о том, что компания активно вкладывает средства в модернизацию своей инфраструктуры. В среднем, изменения неденежного оборотного капитала составляют 23,20% от выручки. Это может свидетельствовать о значительных изменениях в запасах или дебиторской задолженности. Ретроспективные темпы роста чистой прибыли и дивидендов• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Дивиденд. Компания в прошлом показала отрицательную динамику чистой прибыли — 3,48%. Это может свидетельствовать о временных трудностях или нестабильности на рынке. Тем не менее, важно учитывать, что в будущем, при благоприятных условиях, прибыль может восстановиться. Дивиденды• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Дивиденд по обыкновенным акциям• Экономика » Бизнес » Корпоративное управление » Дивиденд ежегодно росли на 3,74%. Расчет WACC• Экономика » Бизнес » Менеджмент » Финансовый менеджмент » Средневзвешенная стоимость капитала. Для расчета модели WACC• Экономика » Бизнес » Менеджмент » Финансовый менеджмент » Средневзвешенная стоимость капитала нам понадобятся следующие данные: 1. Безрисковая ставка, которая принимается равной ставке Treasury Yield 30 Years — 4,48% в долларах. 2. Размер премии за страновой риск• Экономика » Мировая экономика (Россия• Россия) — 3,67% в долларах, согласно информации, предоставленной A. Damodaran. 3. Премия за риск вложения в акции — 7,79% в долларах. 4. Премия за риск инвестирования• Экономика » Финансы » Инвестиции в компании с низкой капитализацией — 1,70% в долларах. 5. Премия за специфический риск компании — 2,00% в долларах. В процессе расчета все проценты в долларах будут пересчитаны в рубли• Экономика » Финансы » Платежные средства » Российский рубль • Экономика » Экономика России » Российский рубль • Россия » Экономика России » Российский рубль • История России » Монеты России » Российский рубль. На основе этих данных мы можем рассчитать средневзвешенную стоимость капитала• Экономика » Бизнес » Менеджмент » Финансовый менеджмент » Средневзвешенная стоимость капитала (WACC• Экономика » Бизнес » Менеджмент » Финансовый менеджмент » Средневзвешенная стоимость капитала), которая в нашем случае составит 19,05%. Этот показатель является критически важным для итоговой оценки стоимости компании: чем выше WACC• Экономика » Бизнес » Менеджмент » Финансовый менеджмент » Средневзвешенная стоимость капитала, тем ниже дисконтированная стоимость будущих потоков и тем менее привлекательной становится инвестиция• Экономика » Финансы » Инвестиции. Итоговый расчет стоимости компании. Сценарий №1. Консервативный сценарий предполагает, что выручка компании будет расти на 2% в год. Если сложить весь предполагаемый доход и разделить его на количество акций, то стоимость одной обыкновенной акции «Русгидро• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Ру » РусГидро» составит -1,76 рублей• Экономика » Финансы » Платежные средства » Российский рубль • Экономика » Экономика России » Российский рубль • Россия » Экономика России » Российский рубль • История России » Монеты России » Российский рубль. Это на 437,29% меньше рыночной цены. Такая низкая стоимость обусловлена высоким уровнем капитальных вложений, который значительно превышает возможности компании по генерации прибыли. Сценарий №2. Ожидаемый темп роста компании рассчитывается как произведение коэффициента реинвестирования на рентабельность капитала• Экономика » Капитал. В данном случае этот показатель составляет 11,68%. Если предположить, что выручка компании будет увеличиваться на 11,68% ежегодно, то, сложив весь предполагаемый доход и разделив его на количество акций, можно оценить стоимость одной обыкновенной акции Русгидро• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Ру » РусГидро в размере -2,68 рублей• Экономика » Финансы » Платежные средства » Российский рубль • Экономика » Экономика России » Российский рубль • Россия » Экономика России » Российский рубль • История России » Монеты России » Российский рубль. Эта оценка на 613,90% ниже рыночной стоимости акции. В этом сценарии учитывается, что с ростом выручки будут расти и капитальные вложения, необходимые для реализации инвестиционных проектов• Экономика » Финансы » Инвестиции » Инвестиционный проект Русгидро• Объект организация » Организации по алфавиту » Организации на Ру » РусГидро. Этот обзор, как и многие другие, раньше выходит в моем телеграм-канале . Подписывайтесь — буду рад видеть вас среди своих подписчиков! Данный текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов• Экономика » Финансы или услуг.

============= Итог:
16,4500 ; Энергетика#РусГидро
16,4500 ; Энергетика#Гидроэлектростанции

8,2438 ; Экономика#Бизнес#Корпоративное управление#Дивиденд
4,6375 ; Экономика#Экономика России#Российский рубль
4,4688 ; Экономика#Финансы#Банк#Банки России#Банк ВТБ
4,3375 ; Экономика#Микроэкономика#Себестоимость
3,8750 ; Экономика#Мировая экономика
3,8750 ; Экономика#Капитал
3,7719 ; Экономика#Бизнес#Менеджмент#Финансовый менеджмент
	#Средневзвешенная стоимость капитала
3,7344 ; Экономика#Финансы#Банк#Банки Группы ВТБ#Банк ВТБ#Банки России
3,5938 ; Экономика#Финансы#Положение по бухгалтерскому учёту
	#Российские стандарты бухгалтерского учета
3,4688 ; Экономика#Финансы#Инвестиции#Инвестиционный проект
2,5469 ; Экономика#Финансы#Положение по бухгалтерскому учёту
	#Стандарты финансовой отчетности
	#Международные стандарты финансовой отчётности

2,6406 ; Производство и распределение электроэнергии, газа и воды
	#Производство, передача и распределение электроэнергии, газа, пара и горячей воды
	#Производство, передача и распределение электроэнергии
	#Производство электроэнергии

1,2500 ; Рейтинги#Рейтинг

4,7625 ; Россия#Регионы России#Дальний Восток России
3,5625 ; Россия#Регионы России#Сибирь
============= Объекты:
оквэд

	Производство электроэнергии

	Производство, передача и распределение электроэнергии
организации

	Банк ВТБ
		Банки Группы ВТБ

	РусГидро


============= Географические объекты:
1 55.755555556,37.617500000 Россия



============= Связи:
	Банки России # ассоциации # Банк ВТБ
	Гидроэлектростанции # ассоциации # РусГидро
	Электроэнергетика # ассоциации # РусГидро
	Энергетика # ассоциации # Гидроэлектростанции
	Энергетика # ассоциации # РусГидро
	Энергетические компании России # ассоциации # РусГидро